日銀は大規模な買いオペを実施せよ（小野盛司）

  （※日本経済復活の会　小野盛司会長の記事、第１３０弾です）

　政府内で利下げ期待が高まっている。市場はすでに利下げを織り込んでいて、もし利下げを行わないなら、円高・株安になるとも言われる。世界中の中央銀行は今回の金融危機で一斉に金利引き下げを行っている。日本だけが、利下げをやらないと、金利差が縮まり、円キャリートレードによって流れ出た資金が逆流する結果、円高となり、そうでなくても悪い日本経済に更に追い打ちをかけて深刻な経済危機を招く。

　与謝野大臣も利下げに肯定的だが、どうせ効果はないだろうと発言している。経済相としては無責任極まる発言だ。なぜなら、こういったものは、実質的な効果以上に心理的な効果が大きいからだ。政府やマスコミがこれは効くと言えば市場はそれに反応するが、経済相が、どうせ効かないが、気休めにやればよいなどと言っていれば、効くわけがない。

　効くのか効かないのかは、大臣がどんぶり勘定で発言すべきではない。しっかりした経済モデルで効果を確かめるのが経済相のやるべきことだ。残念ながら与謝野氏は計量経済学に関しては白痴 同然だ。内閣府でどういう試算がでているかぐらいは知っておいてほしいものだ。そうでないと、国が税金を使って内閣府でマクロ経済モデルをつくり試算を行っても、猫に小判ではないか。利下げをしたらどうなるかについては、内閣府でも、民間のシンクタンクでもやっていて、すべて同じ結果がでている。以下にその効果をまとめる。

①景気をよくし、ＧＤＰを押し上げる
②税収を増やす
③物価を上げデフレ脱却を助ける
④国の借金を減らす
⑤円安になる。

　今の日本経済にとって悪いことは何一つない。もちろん、貯金の利子が下がるという欠点はあるが、それより融資を受けた中小企業の利息が減ることと、融資が受けやすくなることのほうがはるかに影響が大きい。デフレなのに金利を引き上げた日銀の暴挙には全く納得できないし、直ちにゼロ金利に戻せというのが、我々の主張だ。現在の日本の不況の一因は、日銀の金利引き上げだとも言える。

　日銀は金利引き下げ以外に、もっとやれることがある。正攻法でやるなら、市中から国債を大規模に買い入れることだ。その効果は、利下げと全く同じだ。ただし、利下げの場合はゼロ金利にしてしまったら、それ以上は下げられないのだが、国債買い入れの場合はもっとずっと大きな効果が期待できる。買い入れの額に上限がないからだ。もちろん、日銀が国債を買い入れれば、その代わりにお金が出ていく。これは刷ったお金であり、将来返さなくてもよいお金が国民に流れるわけである。

　心配性の人は、それにより、円の信頼が落ちるのではないかと言う。しかし、よく考えてみて頂きたい。今は、世界中で円だけが急騰している。それは、他の通貨が信頼が落ちて、資金が日本に逃げ込んでいると言われている。その資金が日本国民の手に渡り、日本人が自由に使えるお金になるならそれもよい。しかし、それは全くないのだ。円の急騰で日本経済が大打撃を受けるとして、日本株は、世界の先進国の中で最大の下落をした。つまり「相対的に円の信頼が高まりすぎる」ことは、経済に大打撃を及ぼすのだ。そのような時には、円の信頼を適度に下げるのがよい。そのための最良の手段は日銀が国債を買うことだ。適度な円安が進むまで買えばよい。それは為替介入よりはるかによい。

　もし円安にさせるため、ドル買いの介入をやったとする。それは財務省が国債を発行し、日銀に買ってもらう形で資金を手に入れ、それでドルを買う。そうすると形の上では、国の借金を増やし、アメリカに金を貸すこととなる。その金はアメリカを豊かにするが、日本政府の借金を増やすという意味で、日本人は国の借金が増えて貧乏になった気分になるだろう。

　円安誘導という意味で、同じ効果があるなら日銀に国債を買わせる、つまり買いオペをやらせるほうがはるかによいことは明らかだろう。日銀が国債を買い、それと入れ替わりにお金が市中に流れたら、そのお金はどこに行くのか。まさか遊ばせておく、あるいは、タンス預金にしておくとはいかないだろう。株を買うなら株が上がる、企業に融資するなら、企業の設備投資が増える。外国に流れるなら、円安に向かい、企業には恵みの雨となる。社債を買う場合も企業を助ける。また、政府の国債の追加発行が容易となり、財政拡大がずっとやりやすくなる。しかも国の借金に対し国が利子を払うときでも、日銀に払ったものは国庫に返ってくるのだ。そう言う意味で国の金利負担が減る。今の日本にとって悪いことは何もない。

　ノーベル経済学賞を受賞したサミュエルソン、クライン、クルーグマン等やＦＲＢ議長のバーナンキ氏など世界を代表するエコノミストが異口同音に主張していることであり、今の日本経済を救うための王道である。

小野盛司氏の日本経済復活シリーズ・インデックス

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日本に希望を与える信念の男、城内実